塞力斯重塑豪车标杆，迈向商业成功

　公司完成华丽转型，24年一季度实现扭亏为盈
　　公司是以新能源汽车为主要业务的综合型制造企业。历经八年新能源研发与三年跨界合作，公司于2023年Q4迎来业务大幅增长，并于2024年Q1实现扭亏为盈。公司核心产品已经聚焦在AITO问界系列上，围绕25-60万元豪车价格带，重点发力B/C/D级别SUV车型。
　　核心业务聚焦25-60万豪华SUV市场
　　20万元以下产品多为传统产品线，正在战略收缩，新产品为蓝电系列。
　　20-40万元市场规模大，公司主要布局B/C级车型，目前代表产品为M5、M7。40-60万元市场，公司推出旗舰车型M9，树立豪车的新标杆。
　　公司自身研发与治理能力强，叠加华为软/硬实力全面赋能
　　公司在电驱、电控上具备较强自主研发能力，并推出新一代魔方平台。
　　公司现代化管理效率高，机制灵活提升公司积极性。华为与公司全面合作，科技实力赋能公司；科技赋能之外，华为在合作中具备销售网络、营销策略、IPD咨询、供应链管理及资源池、产品经理五大职能。
　　坚持商业成功，四大驱动力推动量利齐升
　　深耕问界系列，改/新款持续焕发生命力；自有品牌和海外业务尚在蓄力阶段，后续有望开启新增长。规模效应与产品结构优化，提升公司利润率；核心产品平台化设计、生产，提升效率和盈利能力。
　　投资建议
　　预计公司24/25/26年营业收入分别为1328.96/1677.70/1935.87亿元，归母净利润分别为61.82/112.44/142.44亿元，对应PE分别为21.72/11.94/9.43倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　新车销量不及预期、乘用车行业风险、费用管控不及预期等。